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隨著A股市場近期沖高回落，“牛市旗手”券商板塊也跟隨出現(xiàn)調(diào)整。不過，作為最有望受益于近期一系列提振市場政策的板塊之一，券商板塊四季度配置價值仍然獲得青睞。

在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，近期超預(yù)期的政策組合拳有望進(jìn)一步提振市場風(fēng)險偏好，券商板塊盈利底部有望在三季度確認(rèn)。此外，在政策引導(dǎo)下，多個行業(yè)并購重組案例持續(xù)推進(jìn)，也將促進(jìn)券商行業(yè)良性競爭。就后市配置而言，具備并購重組機(jī)會的大中型券商，低估值、能受益于板塊估值修復(fù)的頭部券商等值得關(guān)注。

盈利底部有望確認(rèn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管在最近幾個交易日出現(xiàn)回調(diào)，但券商指數(shù)9月24日以來仍然實現(xiàn)較為明顯的漲幅，指數(shù)成分股年內(nèi)收益也大幅好轉(zhuǎn)。展望四季度券商板塊前景，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)多數(shù)持積極態(tài)度，認(rèn)為市場行情回暖疊加利好政策不斷落地，將推動券商基本面與估值提升。

日前，央行公告稱，創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利”，并接受符合條件的證券、基金、保險公司申報，此前國新辦多場新聞發(fā)布會推出多項重磅利好政策，9月下旬中共中央政治局會議定調(diào)“要努力提振資本市場”，政策面暖意濃濃。在太平洋證券分析師夏羋卬看來，政策組合拳節(jié)奏和力度均大超預(yù)期，資本市場相關(guān)行業(yè)都將迎來情緒面、政策面、基本面三重共振；對證券行業(yè)而言，預(yù)計其盈利底部會在三季度確認(rèn)，后續(xù)業(yè)績高彈性將得到迅速展現(xiàn)。

日前，上市券商紅塔證券率先披露2024年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計前三季度公司歸母凈利潤同比增幅高達(dá)203.85%。公司稱，前三季度其保持戰(zhàn)略定力，通過科學(xué)、有效的資產(chǎn)配置和彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)，取得明顯效果，從而實現(xiàn)公司整體經(jīng)營業(yè)績同比增加。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認(rèn)為，政策面利好加持下，市場投資情緒轉(zhuǎn)暖，交投活躍度持續(xù)提升，預(yù)計A股上市券商今年第三季度營業(yè)總收入同比增幅有望達(dá)到33.7%，歸母凈利潤同比增幅有望達(dá)到42.6%；盡管前三季度A股上市券商營業(yè)總收入及歸母凈利潤或均較上年同期下滑，但全年業(yè)績有望實現(xiàn)正增長。

并購重組案例迭出

進(jìn)入2024年，監(jiān)管層積極引導(dǎo)疊加利好政策頻出，不少券商行業(yè)并購重組案例迎來實質(zhì)性進(jìn)展，也成為券商板塊吸引投資者關(guān)注和市場資金的重要因素。

日前官宣將合并的國泰君安、海通證券股票雙雙復(fù)牌，國泰君安A股股價連續(xù)2個交易日實現(xiàn)一字板漲停，海通證券A股股價連續(xù)3個交易日漲停。除這兩家頭部券商外，今年以來國信證券宣布并購萬和證券、浙商證券計劃收購國都證券、西部證券籌劃收購國融證券等案例，共同推動券商板塊合并潮不斷升溫。

從政策看，不久前證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，明確“支持上市證券公司通過并購重組提升核心競爭力，加快建設(shè)一流投資銀行”。對此，中航證券非銀行業(yè)分析師薄曉旭認(rèn)為，2024年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)著重鼓勵并購重組，以優(yōu)化資源配置，提高行業(yè)集中度，促進(jìn)券商行業(yè)良性競爭，這一政策導(dǎo)向為券商提供了通過并購實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)多元化的機(jī)會。

“在監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力推動并購重組的背景下，頭部券商憑借強(qiáng)大的資本實力、品牌影響力和專業(yè)服務(wù)能力，在并購重組中占據(jù)優(yōu)勢。隨著頭部券商市場集中度的提升，中小券商在并購重組熱潮下積極探索差異化發(fā)展，以適應(yīng)市場變化和監(jiān)管要求，提升自身競爭力?！北孕癖硎?。

看好頭部券商布局機(jī)遇

盡管券商板塊行情近期出現(xiàn)明顯波動，但考慮到今年前三季度板塊整體上“跌跌不休”，當(dāng)前券商板塊中不少標(biāo)的估值仍處相對低位，疊加行業(yè)并購潮持續(xù)涌動，因此機(jī)構(gòu)多傾向于從低估值、行業(yè)并購方向挖掘后市布局機(jī)遇。

對于9月24日以來券商板塊的急速上漲以及回調(diào)，華西證券非銀行業(yè)分析師呂秀華認(rèn)為，適當(dāng)回調(diào)是良性的，也是行情走長走高的必要條件?！叭贪鍓K回調(diào)或已接近尾聲，結(jié)合三季度業(yè)績大幅改善，我們樂觀看待三季報行情?！眳涡闳A說。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為，穩(wěn)增長、穩(wěn)地產(chǎn)和穩(wěn)股市大方向明確，非銀板塊短期調(diào)整帶來更好的布局機(jī)會，繼續(xù)看好券商板塊，建議關(guān)注三類標(biāo)的，包括低估值且ETF等業(yè)務(wù)成長性較好的頭部券商，受益于個人投資者活躍度提升的互聯(lián)網(wǎng)券商和2C金融信息服務(wù)提供商，以及并購主線類標(biāo)的。

薄曉旭預(yù)計，在政策和流動性持續(xù)支持下，當(dāng)前資本市場信心低迷現(xiàn)狀將顯著改善，對券商經(jīng)紀(jì)、財富管理、投資等多項業(yè)務(wù)形成實質(zhì)性利好，看好券商未來一段時間內(nèi)的交易性機(jī)會，建議重點關(guān)注兩條主線：具備并購重組機(jī)會的大中型券商，低估值、能受益于板塊估值修復(fù)的頭部券商。此外，有可能首批加杠桿的頭部券商也值得關(guān)注。