公募四季度建議“攻守兼?zhèn)洹?順周期板塊受青睞
2023-10-13 16:33:41
來源：中國證券報
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近期，多家公募基金公司開始陸續(xù)發(fā)布四季度策略報告。公募普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場已處于底部區(qū)域，投資性價比相對較高，可適當(dāng)樂觀布局。在四季度投資中，多家公募建議采取更加“攻守兼?zhèn)?rdquo;和“均衡配置”的投資策略。行業(yè)配置上，順周期和成長板塊受到較多關(guān)注。另外，當(dāng)前港股投資的高性價比也獲得多家公募的認(rèn)可。
“均衡配置”成新關(guān)鍵詞
多家公募表示，從中長期角度來看，投資可適當(dāng)保持相對樂觀的態(tài)度，并在投資策略中新增了“攻守兼?zhèn)?rdquo;“均衡配置”等關(guān)鍵詞。
博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順認(rèn)為，對于四季度A股行情，要堅定底部思維，對行情保持樂觀。首先是因為國內(nèi)的政策底已經(jīng)夯實；其次，從業(yè)績來看，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，下半年A股上市公司業(yè)績將迎來改善，對市場底形成堅實支撐；第三，從風(fēng)險偏好來看，當(dāng)前A股估值處于偏低水平，具有較好的賠率；最后，在資金方面，此前外資流出壓力較大，主要受匯率壓力、美債利率上行、地緣局勢等多重因素影響，而當(dāng)前這些因素開始有所緩解。
他認(rèn)為，政策底的出現(xiàn)和業(yè)績底的基本確認(rèn)標(biāo)志著當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間。政策底之后，市場往往仍會呈現(xiàn)底部輪動的特征，市場底確認(rèn)仍需要時間，需要進(jìn)一步等待宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、地產(chǎn)基本面和匯率層面的確認(rèn)。盡管無法判斷市場是否處于絕對的底部，但當(dāng)前市場整體性價比確實已經(jīng)處于較好位置。配置方向上，在市場筑底、新一輪上行即將開啟的時點上，建議采取“攻守兼?zhèn)?rdquo;的策略。
平安基金在四季度策略報告中表示，立足當(dāng)下，一系列利好政策的出臺為內(nèi)需修復(fù)奠定了基礎(chǔ)，海外衰退風(fēng)險也趨于緩和，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)從環(huán)比角度看已顯現(xiàn)一定的改善跡象，但持續(xù)性的需求側(cè)量價齊升尚待觀察，內(nèi)外需求的信心修復(fù)仍是關(guān)鍵。展望后市，經(jīng)濟(jì)長期依舊向好，信心修復(fù)路徑或有波折，建議采取均衡輪動配置策略。
南方基金建議，短期大小盤風(fēng)格配置趨向平衡。從季節(jié)性來看，參考?xì)v史數(shù)據(jù)，臨近年底的市場情緒往往趨于樂觀。從市場情緒的角度來看，當(dāng)前A股價量指標(biāo)回落至極低位置，反彈的幾率較高。宏觀基本面的角度上，三季度政策進(jìn)入發(fā)力期，政策底已現(xiàn)，8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向改善，宏觀基本面態(tài)勢向好。
順周期和成長板塊受關(guān)注
在四季度投資策略中的行業(yè)風(fēng)格配置上，順周期和成長板塊受到了很多公募的關(guān)注。
博時基金提出的“攻守兼?zhèn)?rdquo;策略便是建議順周期和成長板塊兩端配置。陳顯順認(rèn)為，一方面，關(guān)注順周期與高股息的交集，具備上行潛力同時可加強(qiáng)組合防守能力。從歷史上看，在市場面臨不確定性之際，高股息策略更容易獲取超額收益，順周期方向估值已至低位，后續(xù)政策力度加碼、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確認(rèn)后，將會有不錯的修復(fù)空間。另一方面，增配科技成長標(biāo)的以進(jìn)一步增強(qiáng)組合的進(jìn)攻性。參考?xì)v次底部反轉(zhuǎn)行情，市場風(fēng)險偏好抬升后，成長方向往往有不錯的表現(xiàn)。
在平安基金的均衡輪動配置策略中，順周期、成長板塊也是四季度主要配置方向。平安基金建議，圍繞以下三條主線展開權(quán)益資產(chǎn)配置：順周期板塊，如資源品、地產(chǎn)鏈（非地產(chǎn)）、大金融（銀行、保險）；高質(zhì)量成長板塊，如數(shù)據(jù)要素（運(yùn)營商）、AI（算力、光模塊）；穩(wěn)定高股息板塊（穩(wěn)定高分紅、高股息率資產(chǎn)）。
南方基金認(rèn)為，價值強(qiáng)于成長、低估值強(qiáng)于高估值或許是四季度更為明顯的市場投資風(fēng)格趨勢。政策催化下有復(fù)蘇預(yù)期，因此市場的風(fēng)險偏好不高，資金將偏愛受益于政策的板塊。大小盤風(fēng)格上，考慮到目前經(jīng)濟(jì)周期的位置與邊際方向，中期看好大盤風(fēng)格。但短期來看，政策發(fā)力到經(jīng)濟(jì)基本面明顯向好在客觀上存在時滯效應(yīng)，因此短期大、小盤風(fēng)格相對平衡。
港股投資性價比較高
港股頗顯低迷的成交數(shù)據(jù)成為近期市場熱議的話題。多家公募發(fā)布港股市場四季度投資策略認(rèn)為，目前港股估值較低，投資性價比較高，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大利好變化，港股可能迎來快速修復(fù)。
海富通基金認(rèn)為，港股市場前三季度波動較大，目前港股估值又回到歷史相對低位，頗具吸引力。展望2023年四季度，對港股市場頗具信心?？紤]到目前港股市場較低的估值以及國內(nèi)有望陸續(xù)推出的刺激政策，港股有望在四季度走好，估值較低的順周期板塊、互聯(lián)網(wǎng)板塊以及有增長潛力的個股值得關(guān)注。
恒生前海基金認(rèn)為，展望四季度，港股市場可能仍會維持區(qū)間震蕩且結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主的格局。從中期維度來看，中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇和美聯(lián)儲貨幣緊縮政策邊際轉(zhuǎn)向的中期趨勢較為確定，且當(dāng)前香港市場較低的估值水平和潛在經(jīng)濟(jì)政策出臺有望提供支撐。較低估值水平不僅將為市場抵御外部波動提供緩沖，也有望使港股市場對經(jīng)濟(jì)增長修復(fù)和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。建議關(guān)注平衡型配置策略，一方面聚焦于成長賽道業(yè)績能見度較高、體量較大的龍頭企業(yè)，另一方面關(guān)注低估值和高分紅的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
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